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三五图库大全最快报码邮储银行即将发行上市能否打破银行股新股上
发布时间:2020-01-11        浏览次数: 次        

  最近几天,一篇网文在网络上爆红,题目是《为什么中国邮政还没倒闭?被14亿网友的回复暖哭了》。

  针对这个问题,网友们展开了热烈的讨论,最后,他们得出的结论是:中华人民共和国还在,中国邮政就不会倒闭。

  中国邮政不仅不会倒闭,而且近期在市场上动作不断,它旗下的中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)即将发行上市,中国银保监会已批准该行全资子公司中邮理财开业。

  近期,新股上市低迷已经成为投资者的共识,投资者为新股疯狂的景象不在。新股上市似乎正在告别以往的“大涨模式”,这在银行股发行上市上尤为明显。

  10月29日,渝农商行(601077.SH)上市,股价不振,上市首日开板、次日跌停;而浙商银行(601916.SH)上市首日股价一度跌破发行价4.94元/股,最后以微涨0.61%收盘。

  面对如此萎靡的银行股新股上市行情,投资者们有望“大口吃肉”,还是只能“关灯吃面”?

  邮储银行的“回A”成为本年资本市场的一桩大事。2019年6月28日,邮储银行在中国证监会首次披露招股说明书,拟发行51.72亿A股。

  2019年12月3日晚间,邮储银行在上海证券交易所发布的《首次公开发行股票发行结果公告》显示,A股IPO缴款工作,网下缴款认购金额共约70.7亿元,占网下发行总财神爷六肖,http://www.tianhe024.com规模高达99.5%,该缴款率创今年以来A股市场化询价发行项目新高。

  值得注意的是,在邮储银行IPO缴款阶段,具备定价能力和投研能力、代表A股市场中坚力量的核心六类机构(即证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司以及合格境外投资者)均全额缴款。

  不过,弃购数量不容乐观。邮储银行网上弃购1.12亿股,弃购金额达6.16亿。网下弃购681万股,弃购金额为3747万元,共计约1.19亿股弃购,涉及金额约为6.5亿元。

  中国邮政储蓄可追溯至1919年开办的邮政储金业务,至今已有百年历史。2007年3月,在改革原邮政储蓄管理体制基础上,中国邮政储蓄银行正式挂牌成立,该行由邮政集团独家出资,注册资本为200亿元。2012年1月,整体改制为股份有限公司。2016年9月,在香港联交所挂牌上市。

  邮储银行在港股上市也值得一说。2016年,邮储银行完成H股上市,彼时发行121.07亿股,募集资金高达576亿港元,一举登顶当时全球最大IPO项目。

  此前,六个大型国有银行中的工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行都已加入“A+H”俱乐部,只差最年轻的邮储银行。

  在国有六大行中,邮储银行体量最为庞大。2017年末,工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行的网点总数合计达10.8万个,其中,邮储银行拥有近4万个营业网点,服务个人客户近6亿户。

  此次邮储银行登录A股,除了其规模巨大的新股发行,其背后的投资者,以及引入的“绿鞋机制”也值得关注。

  作为惟一未上市的国有大型商业银行,邮储银行上市路径基本参照其他银行:改制、引战、上市。

  2015年,蚂蚁金服、腾讯、中国人寿、中国电信等陆续战略入股邮储银行,并承诺将对持有的邮储银行A股股份锁定一年。邮政集团仍保持控股股东地位,其共持有68.92%的邮储银行股份。

  早在2014年6月12日,阿里巴巴集团与邮政集团签署战略合作,双方将在物流、电商、金融、信息安全等领域全面开展深度合作,合力建设中国智能物流骨干网络。可以预见,邮储银行可助力阿里巴巴下沉农村市场。

  参与邮储银行A股IPO的机构阵容堪称豪华,包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等四大国有银行,中国石油、中国石化、中海油等“三桶油”,中国移动、中国电信、中国联通等三大电信运营商及山东、北京、湖南等各省的企业年金、职业年金计划均参与了本次邮储银行A股IPO。

  另外,太平资管、太平洋资管、阳光资管、泰康资管、华泰资管、人保资管等保险资管公司,安信证券、东方证券等证券公司,北京西城区国有资产经营公司、南京市国有资产经营有限责任公司等地方国有投资平台等也潜伏其间。

  或许是出于对新股破发及上市后短期内股价不振的担忧,邮储银行IPO引入了“绿鞋机制”。此举意味着邮储银行新股发行后30天的后市稳定期内,如股价因市场波动出现低于发行价的情况,承销商将从市场上买入股票,稳定二级市场价格,本次绿鞋规模占初始发行规模的15%,按发行价计算可折算成43亿元。

  邮储银行登陆A股,是近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO发行,此前,2006年的工商银行上市、2010年的农业银行和光大银行上市,均引入“绿鞋机制”。

  随着邮储银行的上市,几大国有商业银行全部进入资本市场,市场大部分投资者谈银色变。或许没必要过于悲观,打开众多银行的长期股价走势图,不难发现,趋势性上涨,长期复合回报并不差,可以说相当不错。

  回看历史,我们可以获得更多信心。此前引入“绿鞋”机制的工商银行、农业银行、光大银行的IPO,三家发行人在“绿鞋”行使期内股价均表现良好,后市稳定期内,股价均有不同程度上涨。

  当然,在资本市场上,银行股劣势也显而易见。习惯了一年赚三倍的投资者自然不会喜欢银行板块几年赚一倍的回报,更有银行增速缓慢和资产质量的担忧,一直以来很难得到市场的偏好和认同而获得估值的提升,只能孤独的依赖业绩增长推动股价上行,凭此也足以与其他板块一比高下。

  金钱永不眠,经营金钱生意的银行业长期看好,更何况是身处在一个富有前景的经济体中,这才是国运。

  这次迎面走来的“绿头牌”就是邮储银行,这是唯一一个下沉到乡镇的商业银行,充满了乡土气息。最终是红是绿,不好妄测,但从邮储银行本身的质地和当前的市况,我们可以窥见一些判断的依据。

  就银行股而言,在长期看好的大方向下,有些价值投资者喜欢用一个简要的分析框架:银行经营效益=银行资产规模*息差+中间业务净收入—业务及管理费用—资产减值损失。在这些变量中,资产规模,息差和资产减值损失时最为重要的三个变量,且让我们挨个检验一下邮储银行的成色:

  第一,资产规模。10来万亿的资产规模,在六大国有商业银行中排第五位,资本充足率与其他几个银行相比有些差距,制约了规模的增长。上市以后补充资本的手段更加丰富,未来资本充足率的提升有望支撑规模的持续扩张;

  第二,息差。扎根乡土的零售特色造就了邮储银行优异与同行的息差。面向广大的县乡地区提供金融服务,负债端能够低成本吸收广大人民群众的存款,在投资信息渠道匮乏的县乡区域,存款资源优势明显。生息资产端,以个人贷款业务占比高,具有一定的定价权利率可观。低成本高利率带来了邮储银行优于同业的息差水平,居于几大国有商业银行首位;

  第三,资产质量。过往历史看,邮储银行长期不良率低于1%,这个不良率远低于其他商业银行,而接近400%的拨备覆盖率高于诸多同业。整体资产质量较好。

  实事求是的讲,这样一个基本面不错的乡土银行,在港股获得0.8倍左右的PB估值,在国有大行中已经属于高水平,可见成熟市场的机构对其质地的认可。

  2019年,在英国《银行家》杂志全球银行1000强中,邮储银行一级资本位列第22位。惠誉、穆迪分别给予邮储银行与中国主权一致的A+、A1评级,标准普尔给予邮储银行A评级,为国有大型商业银行最优水平。白小姐高手心水论坛

  今年下半年,市场情绪较为低迷,大规模上市扩容打破了市场本该有的供求平衡关系,叠加经济数据支持较弱,市场一直很胶着。继浙商银行上市当天盘中破发后,投资者对新股尤其是银行股的预期更为悲观。笔者认为,打新套利必然随着供求关系的变化而逐步收窄,未来的市场化是大趋势,能涨的涨,该跌的跌,这才是市场生态。

  就邮储银行而言,我们认为5.5元的发行价,1倍左右的市净率,这个估值水平在银行中属上乘之列,结合邮储的基本面和两个市场的估值差异,目前的这个发行价应该算是相对合理。

  与母公司中国邮政的定位一脉相承,邮储银行宣称,其定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业,致力于为中国经济转型中最具活力的客户群体提供服务,并加速向数据驱动、渠道协同、批零联动、运营高效的新零售银行转型。